Irti heikoista osuuskaupoista

Aikaisemmin S-Ryhmän osuuskaupat ovat tarjonneet hyvää tuottoa osuuspääoman korkona mutta vuosi vuodelta tilanne on heikentynyt. Yhä useampi kauppa on jättänyt koron kokonaan maksamatta tai pienentänyt sitä. Kirjoitin aikaisemmin artikkelin Turvallinen ja hyvä tuotto. Se pitää edelleen paikkansa mutta hyvien kauppojen määrä on pienentynyt viime vuosien aikana.

Osuuspääoman korot viime vuosina

Yllä oleva taulukko ei ole täydellinen mutta hyvin todennäköisesti siitä löyty suurin osa osuuskaupoista, jotka maksavat vielä osuuspääoman korkoa. Etelä-Pohjanmaan ja Osuuskauppa KPO ovat olleet kauan osuuskauppojen parhaimmistoa maksamalla 20 prosentin korkoa sijoitetulle pääomalle. (Tietääkseni nykyisin kaikkien osuuskauppojen osuuksien arvot ovat 100 euroa. Tällöin 20 euroa vastaa 20 prosenttia.) Ainakin viisi osuuskauppaa on siis maksanut korkoa osuuspääomalle tämän vuoden aikana ja se on kaukana parhaista vuosista.

Hyvään tuottoon yltävät enää kolme kauppaa eli Pohjois-Karjalan Osuuskauppa, Osuuskauppa KPO ja Turun Osuuskauppa. Etelä-Pohjanmaan Osuuskauppa ja Keskimaan Osuuskauppa yltävät tyydyttävään tuottoon ja loput ovat roskaluokkaan. En osaa sanoa varmasti onko kauppojen taloudellinen tilanne heikentynyt voimakkaasti vai onko omistaja-asiakkaiden arvostunut laskenut. Olipa kyse kummasta tahansa, niin kummatkin antavat voimakkaan negatiivisen signaalin. Toisin sanoen heikoista sijoituksista kannattaa hankkiutua eroon mahdollisimman pian. Sijoitus osuuskauppaan, joka ei maksa osuuspääoman korkoa on huonompi kuin rahojen makuuttaminen tilillä johtuen huonosta likviditeetistä.

Tulee kuitenkin muistaa, että osuuskaupat ovat itsenäisiä toimijoita ja se, että osa on vajonnut roskaluokkaa ei tarkoita, että kaikki olisivat sitä. Kannattaa siis edelleen pitää kiinni niistä hyvistä maksajista.

Iron Mountain - monopolin omistajaksi

Tänään esittelen hyvin erilaisen yhtiön, joka on yritysmuodoltaan REIT. En ole aikaisemmin törmännyt samankaltaiseen yritykseen ja itse asiassa en edes tiedä onko Iron Mountainilla (IRM) suoria kilpailijoita. IRMin päätoimialaa on tietojen säilytys ja turvaaminen. Sen asiakkaisiin kuuluvat muun muassa noin 950 yhtiötä Fortune 1000 yhtiöistä eli noin 95 prosenttia. Fortune 1000 yrityksiä ovat liikevaihdoltaan 1000 suurinta Yhdysvaltalaista yhtiötä liikevaihdolla mitattuna.

Datakeskus, Phoenix (lähde: Ironmountain.com)

Yhtiön pääasiallista toimialaa on dokumenttien säilytys oikeastaan kaikissa mahdollisissa muodoissa. Hyvin suuriosa säilytettävästä materiaalista on paperisessa muodossa. Varmaan monella tulee mieleen, että sehän on kuoleva ala näin digitalisaation aikana. Säilytettävien dokumenttien määrä ei ole kuitenkaan lähtenyt selvään laskuun vaan on pysynyt hyvin vakaana. Tätä selittää osin se, että lain mukaan yritysten täytyy säilyttää tiettyjä dokumentteja jopa kymmeniä vuosia.

Yhtiö panostaa hyvin voimakkaasti tällä hetkellä datakeskuksiin ja jatkossa siltä rintamalta tulee paljon kasvua. Muita datakeskusten omistajia ovat esimerkiksi Digital Realty Trust (DLR) ja CyrusOne (CONE). Niiden arvostustasot ovat erittäin korkeat verrattuna IRMiin. Näin ollen IRM tarjoaa myös kiintoisan mahdolisuuden sijoittaa datakeskuksiin vaikka toistaiseksi niiden osuus on vasta noin 6 prosenttia liikevaihdosta, niin jatkossa tuo osuus tulee kasvamaan merkittävästi. Mainittakoon vielä, että kymmenestä suurimmasta pilvipalvelujen tarjoajasta puolet ovat Iron Mountainin asiakkaita.

Toimintaympäristö (lähde: Ironmountain.com)

Yllä olevasta kuvasta käy ilmi missä maissa Iron Mountainilla on toimintaa ja mittakaavaa yhtiön koosta. Yritys tarjoa siis hyvin kattavan kansainvälisen hajautuksen. Kansainvälisyys voi tuoda valuuttakurssien muodossa pienoista heittely yhtiön tulokseen, jos tätä verrataan useimpiin REIT-yhtiöihin joiden painopiste on hyvin vahvasti tai pelkästään Yhdysvallat. Toisaalta dollarin ja euron välinen suhde tuo riskiä kaikkiin sijoituksiin Yhdysvalloissa näin Eurooppalaisesta näkökannasta.

Tällä hetkellä IRM tarjoaa noin 7,5% osinkotuoton, joka on hyvin huokutteleva. Löysin Iron Mountainin Youtube-sivuilta mielenkiintoisen videon, jossa on tiivistetty yrityksen historia ja lopussa myös visio vuodelta 2050. Video on tässä alla, kannattaa katsoa :)

Simon Property Group turvallisin sijoitus ostoskeskuksiin

Tutkiessaan Yhdysvaltalaisia kiinteistösijoitusyhtiöitä moni on hyvin todennäköisesti törmännyt jossain vaiheessa Simon Property Group:iin (SPG). Simon on yksi suurimmista ja parhaina pidetyistä ostoskeskuskuksiin sijoittavista yhtiöistä ja kuten arvata saattaa yhtiömuodoltaan REIT.

Lenox Square, Atlanta (lähde: Simon.com)

REIT on yhtiömuoto jota kohdellaan kevyemmin verojen suhteen ja tämän vuoksi yhtiön täytyy maksaa tietty osuus tuloksestaan osinkoina. Muistaakseni se oli vähintään 80 prosenttia. Nämä yhtiöt ovat siis osinkosijoittajan silmin erittäin mielenkiintoisia.

Kymmenestä arvokkaimmasta ostoskeskuksesta Yhdysvalloissa Simon omistaa puolet eli viisi kappaletta. Lisäksi SPG:n omistukset kuuluvat niin sanotusti kaikkein parhaimpiin kiinteistöihin myynnillä mitattuna.

Mediassa maalailtu ostoskeskusten tuho on vaikuttanut myös SPG:n kurssiin ja osakkeen arvo on laskenut 2016 vuoden huipuistaan noin neljänneksen. Tähän REITiin yleinen kiinteistösijoitusyhtiöihin kohdistunut kurssilasku on vaikuttanut selvästi vähemmän kuin moneen muuhun saman toimialan yhtiöön. Nykyisellä kurssilla (150 dollaria) tämä yhtiö tarjoaa siis yli 5 prosentin osinkotuoton. Historiallisesti tarkasteltuna osinkoprosentti on ollut tyypillisesti noin 2,5 prosentin tasolla. Käytännössä tämä yhtiö olisi nyt tarjolla ns. puoleen hintaan suhteessa historialliseen osinkotuottoon normiaikana.

Yhtiö on myös hiljattain järjestellyt velkoja useamman miljardin edestä. Näissä uusissa pitkäaikaisissa lainoissa korot ovat hyvin alhaiset eli noin 2-3prosentin paikkeilla ja pisin lainoista on vuoteen 2049 asti. Moniin kilpailijoihin verrattuna velkaa on vähemmän. Lisäksi kassavirta ja osinko ovat kasvussa eli kaikin puolin tämä näyttää melkeimpä liian hyvältä. Itse olen kuitenkin vielä hieman odottavalla kannalla pitkälti siksi, että olen tehnyt jo muutamia sijoituksia kyseiselle sektorille ja ennen lisäsijoituksia pitää malttaa odottaa hetkinen.

Drone-iskut ja öljyn hinta

Tänään aamuyöllä Jemen teki droneiskun maailman suurimmalle öljynjalostamolle ja Saudi-Arabian toiseksi suurimmalle öljykentälle. Pienen kuuloisen iskun vaikutukset näyttävät olevan merkittävät, koska tuhojen korjaaminen tulee kestämään kuukausien ajan. Käytännössä tämä tarkoittaa, että Saudi-Arabia pystyy toimittamaan vain noin puolet normaalista barrelimäärästään. Koko maailman mittakaavassa se tarkoittaa noin 5% leikkausta tuotantoon.

Käytännössä tämä tulee näkymään nousevana öljyn hintana. Ainoa avoin kysymys on vain kuinka paljon ja missä ajassa. Miten tämä sitten liittyy sijoittamiseen? Tämä tilanne tulee hyvin todennäköisesti nostamaan öljyn hintaa eli spekulointi öljyn hinnalla voi tarjota hyvän mahdollisuuden lisätuottoihin. Itse en yleensä tämän tyylistä toimintaa harrasta mutta pitää seurata tilannetta ja jos houkuttelevia mahdollisuuksia tulee tarjolle, niin saatan kokeilla sijoittamista öljyn hinnan nousuun jonkin long-sertifikaatin kautta.

Se paljonko mahdollinen nousu on - ei ole niin suoraviivaista kuin saattaisi vaikuttaa. IEA:lla on varmuusvarastojärjestelmä ja sitä saatetaan käyttää hinnan nousun estämiseen/hidastamiseen. Lisäksi Jemen on ilmoittanut, että vastaavat iskut tulevat jatkumaan. Toisella yhtä tuhoisalla iskulla saattaisi näin olla erittäin suuri kaikutus öljyn hintaan.

Muutama linkki asiaan liittyen:
Isku Saudi-Arabian sydämeen (Yle)
Isku öljykentille vähensi Saudi-Arabian tuotannon puoleen (Yle)

Kuolevatko kauppakeskukset?

Jos on sattunut seuraamaan yhdysvaltalaisia kiinteistösijoitusyhtiöitä, jotka omistavat kauppakeskuksia, niin mieleen on varmaan noussut kysymys - tuleeko tämä toimiala kuolemaan kokonaan?

Friendly Center, Greensboro (Lähde: cblproperties.com)

Olen seurannut ja tutkinut tarkemmin muutamien REIT-yhtiöiden tilannetta ja tullut siihen tulokseen, että toimialan yhtiöiden omistamissa kiinteistöissä on suuria eroja. Lähes jokaisen osakekurssi on tullut alas paljon tai erittäin paljon. Asian taustalta löytyy kyllä factaakin eli yhdysvalloissa on huomattavasti enemmän ostoskeskuksia suhteessa moneen muuhun maahan ja lisäksi tämän vuoden aikana moni kauppakeskuksissa vuokralla oleva kauppaketju on hakeutunut konkurssiin. Tämä koskee erityisesti muutamia tavarataloketjuja, joiden suhteellinen osuus kauppakeskusten pinta-alasta on merkittävä ja nämä ovat myös olleet niin sanottuja ankkurivuokralaisia.

Kaiken voi oikeastaan tiivistää tähän lyhyeen yhteenvetoon. Verkkokaupan kasvu on asettanut haasteita kauppakeskuksille ja nyt kaikki pyrkivät kehittämään nykyisiä yksipuolisia ostoskeskuksiaan enemmän ns. viihdekeskusten suuntaan ja haalimaan uuden tyyppisiä vuokralaisia vanhojen tilalle.

Esittelen seuraavaksi lyhyesti neljä hieman erilaista yhtiötä, jotka ovat Simon Property Group (SPG), CBL & Associates Properties (CBL), Tanger Factory Outlet Centers (SKT) ja Washington Prime Group (WPG). Näistä todennäköisesti turvallisin sijoitus on SPG mutta pienellä riskillä suuremmat tuotot irtoavat todennäköisesti muista. Mainittakoon vielä, että CBL:n kanssa riskit näyttäisivät olevan sitä luokkaa, että itse en siihen tohdi koskea ainakaan tässä vaiheessa. CBL:n kanssa suurin ongelma on se, että merkittävä osa sen kiinteistöistä on pantattuina ja jos tilanne muuttuu huonommaksi, niin riskit todella voivat realisoitua. Sen sijaan muista kerron myöhemmin lisää.